Published: May 17, 2006, Het Financieele Dagblad

Innovatieve starters uit Azië gewilder dan Europeanen

by Franka Rolvink

AMSTERDAM - Tientallen miljarden euro's worden er opgehaald door private equity-huizen om in Europa te beleggen. Pensioenfondsen en vermogende beleggers geven hun geld maar wat graag voor de aankoop van volwassen bedrijven, want daar denken zij een meer dan gemiddeld rendement te kunnen ophalen.

Anders zijn de verwachtingen van de durfinvesteerders over startende bedrijven. De bereidheid in de beginnende ondernemingen te investeren is minimaal. Uit de nieuwste cijfers van Dow Jones VentureOne en Ernst & Young blijkt dat beleggingen in startende bedrijven blijven afnemen. Deze trend is al aan de gang sinds de hightechtopjaren rond 2000, toen er nog meer geld richting zogeheten 'venture capital' stroomde dan naar 'buy-outs'. De vraag is waarom die trend aanhoudt.

Vooral de eerste, noodzakelijke kapitaalinjectie, die een idee naar een echt product kan tillen, wordt nauwelijks gedaan. Dat kan schadelijk zijn voor een economie die het op de lange termijn moet hebben van nieuwe ontwikkelingen, zo roepen marktkenners regelmatig. Zeker gezien de concurrentiekracht vanuit China.

Ook ondanks een lichte stijging in de beleggingen van venture capital gemeten in euro's, blijft het voor veel innovatieve entrepreneurs erg moeilijk in Europa geld op te halen. Eurocommissaris Neelie Kroes erkende dit probleem onlangs en stelde staatssteun voor. Door de investeringen op te krikken in onderzoek, ontwikkeling en innovatie hoopt ze Europa concurrerende te maken.

'De venture capitalists zijn nog steeds hun portefeuille aan het opruimen', zegt Geert-Jan van Logtestijn, partner van Ernst & Young. 'De pijn van de verliezen in de topjaren is nog voelbaar. Ik weet dat sommige mensen (durfkapitalisten, red.) die toen actief waren, opnieuw hebben geprobeerd geld op te halen voor venture capital, maar dat is niet gelukt.'

De geringe belangstelling voor venture capital in Europa heeft volgens Peter Laib , managing director bij de Zwitserse durfkapitalist Adveq, te maken met Azië Daar is het volgens hem aantrekkelijker in startende bedrijven te investeren. Op het gebied van IT-services en communicatie komen er vanuit Azië al verschillende exits. Vorig jaar waren acht van de in totaal vijftig beursnoteringen aan de Nasdaq afkomstig uit Azië/span.

Europa ligt achter, bevestigt Adveq in een rapport. Dat heeft volgens enkele durfinvesteerders te maken met de beperkte focus van de Europese entrepreneurs, namelijk Europa. Terwijl de bedrijven die door venture capital worden gesteund zich door de toenemende globalisering eerder moeten gedragen als multinationals. Alleen dan kunnen ze overleven in de sterk concurrerende markt.

De verwachting is dan ook dat de toekomstige leidende bedrijven veel gebruik maken van outsourcing. Promod Haque van het Amerikaanse Norwest Venture Partners zegt in het Venture Capital-rapport van 2006 van Ernst & Young dat enkele bedrijven waarin zij investeren, hun hoofdkantoor in de Verenigde Staten hebben en daarnaast actief zijn in India en China.

Lichtpunt is dat de Europese hightechbedrijven die zich al hebben bewezen en de afgelopen jaren groei hebben doorgemaakt goede kansen maken bij een beursnotering of sectorgenoten. Aan een verkoop kwamen deze bedrijven zes jaar geleden niet meer toe, maar volgens Ernst & Young is het exitklimaat weer goed. Betere marktcondities zullen volgens de onderzoekers in de komende twee jaar resulteren in meer beursgangen en overnames van venture capital.

Volgens Van Logtestijn zullen veel noteringen plaatsvinden in het Verenigd Koninkrijk. Daar staan aan de startersbeurs AIM al ongeveer 1400 bedrijven genoteerd.

Copyright (c) 2006 Het Financieele Dagblad