Published: Het Financieele Dagblad, September 7, 2005

Minder interesse in Nederlands durfkapitaal

from Franka Rolvink

AMSTERDAM - Vermogensbeheerders van Nederlandse institutionele beleggers steken hun beschikbare durfkapitaal minder vaak in private bedrijven uit het eigen land. Van het geld dat afkomstig is van de Nederlandse pensioenfondsen en verzekeraars zal in de komende twee tot vijf jaar meer in Europese en Amerikaanse private bedrijven worden belegd.

Dit is de conclusie van een onderzoek onder institutionele beleggers dat de Universiteit van Tilburg heeft gedaan in opdracht van Adveq, een Zwitserse fondsbeheerder. De ondervraagde grootbeleggers hebben een beheerd vermogen van euro 1500 mrd. Het onderzoek is gisteravond aan een selecte groep gepresenteerd.

Een soortgelijke verschuiving van kapitaal is eind jaren negentig te zien geweest bij beleggingen in bedrijven met een beursnotering. In aanloop naar de euro stopten pensioenfondsen en verzekeraars hun beheerd vermogen vaker in Europese en later ook in Amerikaanse bedrijven. Nu de private equity-sector volwassener wordt, ontstaat dezelfde beweging.

Volgens de managing director van Adveq, Peter Laib, hebben de institutionele beleggers jarenlang te veel geïnvesteerd in Nederlandse private bedrijven. Dit 'om de hoek beleggen', zoals Laib het noemt, was gedreven door een maatschappelijke verantwoordelijkheid en had geen financiële drijfveer.

De private equity-fondsen die hun geld via andere fondsen in private bedrijven beleggen, zoals Robeco dat doet, zullen naar verwachting door de beleggers vaker worden gepasseerd ten gunste van buitenlandse concurrenten. 'Wie relatief meer in Nederland belegt, gaat ervan uit dat Nederlandse vermogensbeheerders de beste zijn', zegt Laib. 'Maar van de 900 fondsmanagers wereldwijd, komen er 35 uit Nederland. Daar zitten niet alle 25 beste fondsbeheerders tussen.'

Grootbeleggers hebben wel meer vertrouwen in durfkapitaal. Van de totale pensioens- en verzekeringspot willen de vermogensbeheerders meer in private equity stoppen. Ze gaan uit van een gemiddeld rendement van 10%. Dat is 315 procentpunt meer dan ze verwachten te halen op beursgenoteerde bedrijven.

Laib van Adveq: 'De verwachte rendementen van 20% zijn verleden tijd. De beurs presteert minder, dus private equity ook.'